继而，万科发行不超过５９亿元公司债券的申请获批。在年初万科股东大会上，该公司宣称，２００８年不再进行再融资。虽然万科表示，发行债券主要是为了改善和优化债务结构，但自２００６年１２月至今，万科已先后两次从市场募资１４２亿元，加上此次的５９亿元，募资总额将达２０１亿元。其资金链问题，依然显得并不宽裕。

    事实上，万科近年经营现金流、投资现金流的净流量均为负数，其经营活动所需现金流完全依靠负债融资。

    今年４月２５日，万科２００８年第一季度报告称，资金正成为制约其住宅供应和行业发展的最大因素。

    资金缺口上百亿

    另有传闻称，上海土地中介内部流传着一份名为“万科推介项目”的材料，推介项目分别为万科在上海的七宝、浦江镇以及浦东地块。材料中，详细介绍了万科在上海七宝、浦东、浦江镇的房地产项目及涉及地块的详情。七宝项目建设用地面积４９８５０平方米，建筑面积１４．５万平方米；浦东地杰项目建设用地面积７．７６万平方米，可建面积２４．２３万平方米；浦江镇项目７．４５万平方米，建筑面积约１３万平方米。

    虽然万科方面已经表示，这３个项目仅仅是寻找合作伙伴，并非土地转让。然而，记者从某国际开发商处得知，他们也曾接触到有人推介万科上述项目，而当时推介人的说法是“土地出让”。

    无论是土地出让还是项目合作，其背后直指的依然是资金问题。虽然业内普遍的观点是，作为中国房地产业的龙头老大，万科的资金链即使有些紧张，也无法对其构成什么影响。然而，依然有人帮万科算了一笔资金账，缺口数字早已过百亿。虽然万科在资本市场尚有诸多回旋余地，但随着目前楼市回款速度逐日变慢，要想填上缺口已是难上加难。

    高盛在其发布的最新预测报告中，大面积调低对中国境内主要地产商的评级。报告认为，国内房价需要下调１０％－２０％，才能刺激处在观望中的楼市需求。

    万科昨日收盘价１９．２２元，跌幅４．４３％。（记者 邓旭　发自上海）